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基金業協會發布《基金募集機構投資者適當性管理實施指引(試行)》

近日,中國證券投資基金業協會(以下簡稱協會)發布了《基金募集機構投資者適當性管理實施指引(試行)》(以下簡稱《指引》),配套發布了六大類業務參考模板,為基金行業貫徹落實證監會2016年底發布的《證券期貨投資者適當性管理辦法》(以下簡稱《辦法》)提供指導。

投資者適當性制度起源于美國,有80多年的發展歷程。美國投資者適當性原則體現在各類法規和自律規則中,與“事前”?;さ男畔⑴噸貧?、“事后”救濟的反欺詐條款并列,成為“事中”?;せ方詰暮誦拇朧?。在歐洲,投資者適當性已作為歐盟主要監管措施,要求在歐盟層面共同、一致適用。目前,我國已經在多個金融產品市場初步建立了投資者適當性規則體系,銀行理財、信托、證券、基金等都在不同層面出臺了適當性的制度要求。以基金行業為例,證監會在2007年就出臺了《證券投資基金銷售適用性指導意見》,規范公募基金的適當性管理,要求基金銷售機構注重根據基金投資人的風險承受能力銷售適當風險等級的產品。協會2016年發布的《私募基金募集行為管理辦法》中也特別強調在募集環節要履行投資者適當性匹配的義務?!噸敢釩湊鍘棟旆ā飯娑ǖ氖視梅段Ш橢霸鴟凍?,結合原有業務規范,統一了基金行業適當性管理的具體要求,引導經營機構提高投資者?;さ鬧鞫院妥躍跣?。

《指引》體現了以下特點:一是明確基金募集機構為適當性管理的主體。基金募集機構包括公募和私募基金管理人、取得證監會基金銷售業務資格的機構兩大類?;鵡技褂臚蹲收咧苯詠喲?,開展基金宣傳推介,辦理基金份額申購、贖回,是銷售基金產品和提供服務的主體,也是落實基金投資者適當性義務的主體。二是鼓勵募集機構間的有序競爭。在遵照《辦法》相關底線要求的基礎上,鼓勵募集機構結合自身情況,將適當性管理作為提升產品風險管理和客戶服務水平的核心競爭力,提供差異化安排。為此,《指引》根據屬性、風險因素,重點關注產品結構、杠桿水平、投資標的流動性,未限定某類產品的具體等級;對投資者信息表、投資者風險測評問卷、產品和服務風險等級劃分參考標準等均提出“參考”模板,不做強制使用要求,鼓勵經營機構在實施中進行完善。三是簡化操作步驟和流程,減輕機構和投資者負擔。與征求意見稿相比,《指引》取消了風險承受能力評價的更新要求、簡化了投資者基金信息證明材料,降低了風險承受能力最低投資者、投資者信息核實、投資者轉化流程、評估數據庫、高風險等級產品銷售等條款的執行難度,減化了給投資者帶來不便的具體要求,強化糾紛調解中檢驗基金募集機構落實適當性成果。

《指引》的實施是一個長期的過程,逐步達到?;ぶ行⊥蹲收叩哪勘?。為此,在實施通知中明確了新老劃斷的安排。已經持有基金的投資者是按照行業原有的適當性安排進行的,《指引》實施后無需對風險等級進行重新測評,投資者在原購買渠道繼續申購原有基金,或申購不超過原風險等級的新基金產品時,也不必對對風險等級進行重新測評。同時,鼓勵基金募集機構根據實際情況結合客戶回訪、自查、評估等工作,主動對老客戶的適當性管理做出妥善安排,在實踐中不斷總結經驗,持續優化投資者適當性管理制度。此外,考慮到投資者主要通過互聯網等非現場方式交易基金,《指引》給予各基金募集機構一定的系統改造時間,系統改造在《指引》發布之日起六個月內按照相關要求完成。同時,機構也要在逐步落實中提高專業化服務水平,增強核心競爭力?!噸敢肺孕邪?,協會將持續跟蹤實施情況,根據行業實際進行總結,對《指引》進行修改完善。

 

 

以下為指引全文:

基金募集機構投資者適當性管理實施指引(試行)

 

第一章 總則

第一條 為規范基金募集機構銷售行為,指導投資者適當性管理制度的有效落實,維護投資者合法權益,依據《證券投資基金法》、《證券期貨投資者適當性管理辦法》(以下簡稱《辦法》)、《證券投資基金銷售管理辦法》、《私募投資基金監督管理暫行辦法》、《證券投資基金銷售適用性指導意見》、《私募投資基金募集行為管理辦法》及其他法律法規制定本指引。

第二條 基金募集機構向投資者公開或者非公開募集的證券投資基金和股權投資基金(包括創業投資基金)產品,或者為投資者提供相關業務服務的(以下統稱基金產品或者服務),適用本指引。

基金募集機構是指公募基金管理人、私募基金管理人(以下統稱基金管理人),在中國證監會注冊取得基金銷售業務資格并已成為中國證券投資基金業協會(以下簡稱協會)會員的機構。

第三條 投資者適當性是指基金募集機構在銷售基金產品或者服務的過程中,根據投資者的風險承受能力銷售不同風險等級的基金產品或者服務,把合適的基金產品或者服務賣給合適的投資者。

本指引所稱的專業投資者,為符合本指引第二十二條規定的投資者;普通投資者,為符合本指引第二十六條規定的投資者;風險承受能力最低類別投資者,為符合本指引第二十九條規定的投資者。

第四條 基金募集機構按照本指引,建立健全投資者適當性管理制度。在銷售基金產品或者服務過程中,勤勉盡責,誠實信用深入調查分析基金管理人、基金產品或者服務及投資者信息,充分揭示基金產品或者服務風險,降低投訴風險。

第五條 協會依據法律法規和自律規則,對基金募集機構投資者適當性制度建立及實施情況進行自律管理。

 

第二章 一般規定

第六條 基金募集機構在實施投資者適當性的過程中遵循以下指導原則:

(一)投資者利益優先原則。當基金募集機構或基金銷售人員的利益與投資者的利益發生沖突時,優先保障投資者的合法利益;

(二)客觀性原則。建立科學合理的方法,設置必要的標準和流程,保證適當性管理的實施。對基金管理人、基金產品或者服務和投資者的調查和評價,盡力做到客觀準確,并作為基金銷售人員向投資者推介合適基金產品或者服務的重要依據;

(三)有效性原則。通過建立科學的投資者適當性管理制度與方法,確保投資者適當性管理的有效執行;

(四)差異性原則。對投資者進行分類管理,對普通投資者和專業投資者實施差別適當性管理,履行差別適當性義務。

第七條 基金募集機構建立適當性管理制度,至少包括以下內容:

(一)對基金管理人進行審慎調查的方式和方法;

(二)對基金產品或者服務的風險等級進行設置、對基金產品或者服務進行風險評價的方式或方法;

(三)對投資者進行分類的方法和程序、投資者轉化的方法和程序;

(四)對普通投資者風險承受能力進行調查和評價的方式和方法;

(五)對基金產品或者服務和投資者進行匹配的方法;

(六)投資者適當性管理的保障措施和風控制度。

第八條 基金募集機構選擇銷售基金產品或者服務,要對基金管理人進行審慎調查并做出評價,了解基金管理人的誠信狀況、經營管理能力、投資管理能力產品設計能力和內部控制情況,并可將調查結果作為是否銷售該基金管理人產品或者服務、是否向投資者推介該基金管理人的重要依據。

基金管理人在選擇基金募集機構時,為確保適當性的貫徹實施,要對基金募集機構進行審慎調查,了解基金募集機構的內部控制情況、信息管理平臺建設、賬戶管理制度、銷售人員能力和持續營銷能力,并可將調查結果作為選擇基金募集機構的重要依據。

第九條 基金募集機構要建立對銷售人員的考核、監督問責、培訓等機制規范銷售人員履行投資者適當性工作職責的情況。

基金募集機構不得采取鼓勵其向投資者銷售不適當基金產品或者服務的考核、激勵機制或措施。

第十條 基金募集機構要加強對銷售人員的日常管理,建立管理檔案,對銷售人員行為、誠信、獎懲等方面進行記錄。

第十一條 基金募集機構及其銷售人員要對履行投資者適當性管理職責過程中獲取的投資者信息、投資者風險承受能力評價結果等信息和資料嚴格保密,防止該等信息和資料泄露或被不當利用。

第十二條 基金募集機構要建立健全普通投資者回訪制度,對購買基金產品或者服務的普通投資者定期抽取一定比例進行回訪,對持有 R5 等級基金產品或者服務的普通投資者增加回訪比例和頻次。

基金募集機構對回訪時發現的異常情況進行持續跟蹤,對異常情況進行核查,存在風險隱患的及時排查,并定期整理總結,以完善投資者適當性制度。

第十三條 回訪內容包括但不限于以下信息:

(一)受訪人是否為投資者本人;

(二)受訪人是否已知曉基金產品或者服務的風險以及相關風險警示;

(三)受訪人是否已知曉自己的風險承受能力等級、購買的基金產品或者接受的服務的風險等級以及適當性匹配意見;

(四)受訪人是否知曉承擔的費用以及可能產生的投資損失;

(五)基金募集機構及其工作人員是否存在《辦法》第二十二條規定的禁止行為。

第十四條 基金募集機構要建立完備的投資者投訴處理體系,準確記錄投資者投訴內容。

基金募集機構要妥善處理因履行投資者適當性職責引起的投資者投訴,及時發現業務風險,完善內控制度。

第十五條 基金募集機構每半年開展一次投資者適當性管理自查。自查可以采取現場、非現場及暗訪相結合的方式進行,并形成自查報告留存備查。

自查內容包括但不限于投資者適當性管理制度建設及落實情況,人員考核及培訓情況,投資者投訴處理情況,發現業務風險及時整改情況,以及其他需要報告的事項。

第十六條 基金募集機構通過營業網點等現場方式執行普通投資者申請成為專業投資者,向普通投資者銷售高風險產品或者服務,調整投資者分類、基金產品或者服務分級以及適當性匹配意見,向普通投資者銷售基金產品或者服務前對其進行風險提示的環節要錄音或者錄像;通過互聯網等非現場方式執行的,基金募集機構及合作平臺要完善信息管理平臺留痕功能,記錄投資者確認信息。

第十七條 基金募集機構要建立完善的檔案管理制度,妥善保存投資者適當性管理業務資料。投資者適當性管理制度、投資者信息資料、告知警示投資者資料、錄音錄像資料、自查報告等至少保存20年。

 

第三章 投資者分類

第十八條 基金募集機構要根據自然人投資者、機構投資者、金融機構理財產品的各自特點,向投資者提供具有針對性的投資者信息表。

基金募集機構要設計風險測評問卷,并對普通投資者進行風險測評。

第十九條 投資者分為專業投資者和普通投資者。未對投資者進行分類的,要履行普通投資者適當性義務。

第二十條 了解投資者信息要包含但不限于《辦法》第六條所規定的內容。

自然人投資者還要提供有效身份證件、出生日期、性別、國籍等信息。

《辦法》第八條第一款所述機構作為投資者的,還要向基金募集機構提供營業執照、開展金融相關業務資格證明、機構負責人或者法定代表人信息、經辦人身份信息等資料?!棟旆ā返詘頌醯詼釧霾紛魑蹲收叩?,要向基金募集機構提供產品成立、備案證明文件等資料及參照金融機構要求提交該產品管理人的機構信息?;鵡技掛嬤蹲收叨云淥鈄柿系惱媸敵?、有效性、完整性負責。

第二十一條 基金募集機構在為投資者開立賬戶時,要以紙質或者電子文檔的形式,向投資者提供信息表,要求其填寫相關信息,并遵循以下程序:

(一)基金募集機構要執行對投資者的身份認證程序,核查投資者的投資資格,切實履行反洗錢等法律義務;

(二)基金募集機構要根據投資者的主體不同,提供相應的投資者信息表;

(三)基金募集機構核查自然人投資者本人或者代表金融機構及其產品的工作人員身份,并要求其如實填寫投資者信息表;

(四)基金募集機構要對投資者身份信息進行核查,并在核查工作結束之日起 5 個工作日內,將結果以及投資者類型告知投資者。

第二十二條 符合《辦法》第八條要求的投資者為專業投資者。

第二十三條 基金募集機構要根據《辦法》第八條規定,結合投資者信息表內容,對專業投資者資格進行認定。

第二十四條 基金募集機構可以根據專業投資者的業務資格、投資實力、投資經歷等因素,對專業投資者進行細化分類和管理。

第二十五條 基金募集機構對專業投資者進行細化分類的,要向投資者提供風險測評問卷,對專業投資者的投資知識、投資經驗、風險偏好進行評估,并得出相對應的風險等級。

第二十六條 專業投資者之外的,符合法律、法規要求,可以從事基金交易活動的投資者為普通投資者。

基金募集機構要按照風險承受能力,將普通投資者由低到高至少分為 C1(含風險承受能力最低類別)、C2、C3、C4、C5 五種類型。

第二十七條 基金募集機構向普通投資者以紙質或者電子文檔形式提供風險測評問卷,對其風險承受能力進行測試,并遵循以下程序:

(一)基金募集機構要核查參加風險測評的投資者或機構經辦人員的身份信息;

(二)基金募集機構以及工作人員在測試過程中,不得有提示、暗示、誘導、誤導等行為對測試人員進行干擾,影響測試結果;

(三)風險測評問卷要在填寫完畢后 5 個工作日內,得出相應結果。

第二十八條 基金募集機構要根據投資者信息表、風險測評問卷以及其它相關材料,對普通投資者風險等級進行綜合評估,并在評估工作結束之日起 5 個工作日內,告知投資者風險等級評估結果。

第二十九條 基金募集機構可以將 C1 中符合下列情形之一的自然人,作為風險承受能力最低類別投資者:

(一)不具有完全民事行為能力;

(二)沒有風險容忍度或者不愿承受任何投資損失;

(三)法律、行政法規規定的其他情形。

第三十條 符合《辦法》第十一條規定的專業投資者、普通投資者可以進行轉化。

投資者轉化效力范圍僅適用于所告知、申請的基金募集機構。其它基金募集機構不得以此作為參考依據,將投資者自行轉化。

第三十一條 專業投資者轉化為普通投資者的,要遵循以下程序:

(一)符合轉化條件的專業投資者,通過紙質或者電子文檔形式告知基金募集機構其轉化為普通投資者的決定;

(二)基金募集機構要在收到投資者轉化決定5個工作日內,對投資者的轉化資格進行核查;

(三)基金募集機構要在核查工作結束之日起5個工作日內,以紙質或者電子文檔形式,告知投資者核查結果。

第三十二條 普通投資者轉化為專業投資者的,要遵循以下程序:

(一)符合轉化條件的普通投資者,要通過紙質或者電子文檔形式向基金募集機構提出轉化申請,同時還要向基金募集機構做出了解相應風險并自愿承擔相應不利后果的意思表示;

(二)基金募集機構要在收到投資者轉化申請之日起5個工作日內,對投資者的轉化資格進行核查;

(三)對于符合轉化條件的,基金募集機構要在5個工作日內,通知投資者以紙質或者電子文檔形式補充提交相關信息、參加投資知識或者模擬交易等測試;

(四)基金募集機構要根據以上情況,結合投資者的風險承受能力、投資知識、投資經驗、投資偏好等要素,對申請者進行謹慎評估,并以紙質或者電子文檔形式,告知投資者是否同意其轉化的決定以及理由。

第三十三條 基金募集機構要建立投資者評估數據庫,為投資者建立信息檔案,并對投資者風險等級進行動態管理?;鵡技掛浞質褂靡蚜私廡畔⒑鴕延釁攔瀾峁?,避免投資者信息重復采集,提高評估效率。

第三十四條 投資者評估數據庫要包含但不限于以下內容:

(一) 投資者填寫信息表及歷次變動的內容;

(二) 普通投資者過往風險測評結果;

(三) 投資者風險承受能力及對應風險等級變動情況;

(四)投資者歷次申請轉化為專業投資者或普通投資者情況及審核結果;

(五)基金募集機構風險評估標準、程序等內容信息及調整、修改情況;

(六)協會及基金募集機構認為必要的其它信息。

第三十五條 基金募集機構要告知投資者,其重要信息發生變更時要及時告知基金募集機構?;鵡技夠掛ü魅返墓絞?,提醒投資者及時告知重大信息變更事項。

 

第四章 基金產品或者服務風險等級劃分

第三十六條 基金募集機構對基金產品或者服務的風險等級劃分,可以由基金募集機構完成,也可以委托第三方機構提供。

委托第三方機構提供基金產品或者服務風險等級劃分的,基金募集機構應當要求其提供基金產品或者服務風險等級劃分方法及其說明。

基金募集機構落實適當性義務不因委托第三方而免除。

第三十七條 基金募集機構所使用的基金產品或者服務風險等級劃分方法及其說明,通過適當途徑向投資者告知。

第三十八條 基金產品或者服務的風險等級要按照風險由低到高順序,至少劃分為:R1、R2、R3、R4、R5 五個等級。

基金募集機構可以根據實際情況在前款所列等級的基礎上進一步進行風險細分。

第三十九條 基金募集機構對基金產品或者服務進行風險等級劃分,要了解以下信息:

(一)基金管理人的誠信狀況、經營管理能力、投資管理能力、內部控制情況、合法合規情況;

(二)基金產品或者服務的合法合規情況,發行方式,類型及組織形式,托管情況,投資范圍、投資策略和投資限制概況,業績比較基準,收益與風險的匹配情況,投資者承擔的主要費用及費率。

第四十條 基金產品或者服務風險等級劃分要綜合考慮以下因素:

(一)基金管理人成立時間,治理結構,資本金規模,管理基金規模,投研團隊穩定性,資產配置能力、內部控制制度健全性及執行度,風險控制完備性,是否有風險準備金制度安排,從業人員合規性,股東、高級管理人員及基金經理的穩定性等;

(二)基金產品或者服務的結構(母子基金、平行基金),投資方向、投資范圍和投資比例,募集方式及最低認繳金額,運作方式,存續期限,過往業績及凈值的歷史波動程度,成立以來有無違規行為發生,基金估值政策、程序和定價模式,申購和贖回安排,杠桿運用情況等。

第四十一條 基金產品或者服務存在下列因素的,要審慎評估其風險等級:

(一)基金產品或者服務合同存在特殊免責條款、結構性安排、投資標的具有衍生品性質等導致普通投資者難以理解的;

(二)基金產品或者服務不存在公開交易市場,或因參與投資者少等因素導致難以在短期內以合理價格順利變現的;

(三)基金產品或者服務的投資標的流動性差、存在非標準資產投資導致不易估值的;

(四)基金產品或者服務投資杠桿達到相關要求上限、投資單一標的集中度過高的;

(五)基金管理人、實際控制人、高管人員涉嫌重大違法違規行為或正在接受監管部門或自律管理部門調查的;

(六)影響投資者利益的其他重大事項;

(七)協會認定的高風險基金產品或者服務。

第四十二條 基金募集機構可以通過定量和定性相結合的方法對基金產品或者服務進行風險分級。

基金募集機構可以根據基金產品或者服務風險因素與風險等級的相關性,確定各項評估因素的分值和權重,建立評估分值與基金產品風險等級的對應關系。

基金募集機構通過定量分析對基金產品進行風險分級時,可以運用貝塔系數、標準差、風險在險值等風險指標體系,劃分基金的期限風險、流動性風險、波動性風險等。

 

第五章 普通投資者與基金產品或者服務的風險匹配

第四十三條 基金募集機構要制定普通投資者和基金產品或者服務匹配的方法、流程,明確各個崗位在執行投資者適當性管理過程中的職責。

匹配方法至少要在普通投資者的風險承受能力類型和基金產品或者服務的風險等級之間建立合理的對應關系,同時在建立對應關系的基礎上將基金產品或者服務風險超越普通投資者風險承受能力的情況定義為風險不匹配。

第四十四條 基金募集機構要根據普通投資者風險承受能力和基金產品或者服務的風險等級建立以下適當性匹配原則:

(一)C1 型(含最低風險承受能力類別)普通投資者可以購買 R1 級基金產品或者服務;

(二)C2 型普通投資者可以購買 R2 級及以下風險等級的基金產品或者服務;

(三)C3 型普通投資者可以購買 R3 級及以下風險等級的基金產品或者服務;

(四)C4 型普通投資者可以購買 R4 級及以下風險等級的基金產品或者服務;

(五)C5 型普通投資者可以購買所有風險等級的基金產品或者服務。

第四十五條 基金募集機構向投資者銷售基金產品或者服務時,禁止出現以下行為:

(一)向不符合準入要求的投資者銷售基金產品或者服務;

(二)向投資者就不確定的事項提供確定性的判斷,或者告知投資者有可能使其誤認為具有確定性的判斷;

(三)向普通投資者主動推介風險等級高于其風險承受能力的基金產品或者服務;

(四)向普通投資者主動推介不符合其投資目標的基金產品或者服務;

(五)向風險承受能力最低類別的普通投資者銷售風險等級高于其風險承受能力的基金產品或者服務;

(六)其他違背適當性要求,損害投資者合法權益的行為。

第四十六條 最低風險承受能力類別的普通投資者不得購買高于其風險承受能力的基金產品或者服務。

除因遺產繼承等特殊原因產生的基金份額轉讓之外,普通投資者主動購買高于其風險承受能力基金產品或者服務的行為,不得突破相關準入資格的限制。

第四十七條 基金募集機構在向普通投資者銷售 R5 風險等級的基金產品或者服務時,應向其完整揭示以下事項:

(一)基金產品或者服務的詳細信息、重點特性和風險;

(二)基金產品或者服務的主要費用、費率及重要權利、信息披露內容、方式及頻率

(三)普通投資者可能承擔的損失;

(四)普通投資者投訴方式及糾紛解決安排。

第四十八條 普通投資者主動要求購買與之風險承受能力不匹配的基金產品或者服務的,基金銷售要遵循以下程序:

(一)普通投資者主動向基金募集機構提出申請,明確表示要求購買具體的、高于其風險承受能力的基金產品或服務,并同時聲明,基金募集機構及其工作人員沒有在基金銷售過程中主動推介該基金產品或服務的信息;

(二)基金募集機構對普通投資者資格進行審核,確認其不屬于風險承受能力最低類別投資者,也沒有違反投資者準入性規定;

(三)基金募集機構向普通投資者以紙質或電子文檔的方式進行特別警示,告知其該產品或服務風險高于投資者承受能力;

(四)普通投資者對該警示進行確認,表示已充分知曉該基金產品或者服務風險高于其承受能力,并明確做出愿意自行承擔相應不利結果的意思表示;

(五)基金募集機構履行特別警示義務后,普通投資者仍堅持購買該產品或者服務的,基金募集機構可以向其銷售相關產品或者提供相關服務。

第四十九條 投資者信息發生重大變化的,基金募集機構要及時更新投資者信息,重新評估投資者風險承受能力,并將調整后的風險承受能力告知投資者。

第五十條 基金募集機構銷售的基金產品或者服務信息發生變化的,要及時依據基金產品或者服務風險等級劃分參考標準,重新評估其風險等級?;鵡技夠掛⒊ばЩ?,對基金產品或者服務的風險定期進行評價更新。

第五十一條 由于投資者風險承受能力或基金產品或者服務風險等級發生變化,導致投資者所持有基金產品或者服務不匹配的,基金募集機構要將不匹配情況告知投資者,并給出新的匹配意見。

第五十二條 協會對基金募集機構履行適當性義務進行自律管理,對違反適當性管理規定的基金募集機構及人員依法采取自律懲戒措施。

 

第六章 附則

第五十三條 私募基金管理人的主體范圍適用《私募投資基金監督管理暫行辦法》第二條的規定。

本指引未盡內容,募集機構依據《辦法》及相關法律法規、自律規則予以適用。

第五十四條 本指引自2017年7月1日起實施。

第五十五條 本指引由協會負責解釋。

轉載網址:1、//www.amac.org.cn/xhdt/zxdt/392093.shtml

          2、//www.amac.org.cn/xhdt/zxdt/392092.shtml

(備注:本文首圖來源于百度圖片)

 

 


2017-7-3 16:53:45

《私募投資基金服務業務管理辦法(試行)》

第一章 總則

第一條【立法依據】為促進私募投資基金(以下簡稱私募基金)行業健康發展,規范私募基金服務業務,?;ね蹲收嘸跋喙氐筆氯撕戲ㄈㄒ?,根據《中華人民共和國證券投資基金法》、 私募投資基金監督管理暫行辦法》等有關規定,制定本辦法。

第二條【適用范圍】私募基金管理人委托私募基金服務機構(以下簡稱服務機構),為私募基金提供基金募集、投資顧問、份額登記、估值核算、信息技術系統等服務業務,適用本辦法。服務機構開展私募基金服務業務及私募基金管理人、私募基金托管人就其參與私募基金服務業務的環節適用本辦法。

私募基金管理人應當委托在中國證券投資基金業協會(以下簡稱協會)完成登記并已成為協會會員的服務機構提供私募基金服務業務。私募基金管理人委托服務機構從事私募基金募集、投資顧問等業務的相關規定,由協會另行規定。

第三條【服務機構權利義務】服務機構及其從業人員從事私募基金服務業務,應當遵循有關法律法規和行業規范,依照服務協議、操作備忘錄或各方認可的其他法律文本的約定,誠實信用、勤勉盡責、恪盡職守,防止利益沖突,?;に僥薊鴆撇屯蹲收卟撇踩?,維護投資者合法權益。

服務機構不得將已承諾的私募基金服務業務轉包或變相轉包。

第四條【財產獨立】私募基金服務所涉及的基金財產和投資者財產應當獨立于服務機構的自有財產。服務機構破產或者清算時,私募基金服務所涉及的基金財產和投資者財產不屬于其破產或清算財產。

第五條【管理人權利義務】私募基金管理人委托服務機構開展業務,應當制定相應的風險管理框架及制度,并根據審慎經營原則制定業務委托實施規劃,確定與其經營水平相適宜的委托服務范圍。

私募基金管理人委托服務機構開展服務前,應當對服務機構開展盡職調查,了解其人員儲備、業務隔離措施、軟硬件設施、專業能力、誠信狀況等情況;并與服務機構簽訂書面服務協議,明確雙方的權利義務及違約責任。私募基金管理人應當對服務機構的運營能力和服務水平進行持續關注和定期評估。

私募基金管理人委托服務機構提供私募基金服務的,私募基金管理人依法應當承擔的責任不因委托而免除。

第六條【行業自律】協會依據法律法規和自律規則,對服務機構及其私募基金服務業務進行自律管理。

 

第二章 服務機構的登記

第七條【風險提示】協會為服務機構辦理登記不構成對服務機構服務能力、持續合規情況的認可,不作為對基金財產和投資者財產安全的保證。服務機構在協會完成登記之后連續 6 個月沒有開展基金服務業務的,協會將注銷其登記。

第八條【登記要求】申請開展私募基金份額登記服務、基金估值核算服務、信息技術系統服務的機構,應當具備下列條件:

(一)經營狀況良好,其中開展私募基金份額登記服務和信息技術系統服務的機構實繳資本不低于人民幣 5000 萬元;

(二)公司治理結構完善,內部控制有效;

(三)經營運作規范,最近 3 年內無重大違法違規記錄;

(四)組織架構完整,設有專門的服務業務團隊和分管服務業務的高管,服務業務團隊的設置能夠保證業務運營的完整與獨立,服務業務團隊有滿足營業需要的固定場所和安全防范措施;

(五)配備相應的軟硬件設施,具備安全、獨立、高效、穩定的業務技術系統,且所有系統已完成包括協會指定的中央數據交換平臺在內的業務聯網測試;

(六)負責私募基金服務業務的部門負責人、獨立第三方服務機構的法定代表人等應當具備基金從業資格。所有從業人員應當自從事私募基金服務業務之日起 6 個月內具備基金從業資格,并參加后續執業培訓;

(七)申請機構應當評估業務是否存在利益沖突并設置相應的防火墻制度;

(八)申請機構的信息技術系統應當符合法律法規、中國證監會及協會的規定及相關標準,建立網絡隔離、安全防護與應急處理等風險管理制度和災難備份系統;

(九)申請開展信息技術服務的機構應當具有國家有關部門規定的資質條件或者取得相關資質認證,擁有同類應用服務經驗,具有開展業務所有需要的人員、設備、技術、知識產權以及良好的安全運營記錄等條件;

(十)協會規定的其他條件。

第九條【登記材料】申請登記的機構提交的材料包括但不限于:

(一)誠信及合法合規承諾函;

(二)內控管理制度、業務隔離措施以及應急處理方案;

(三)信息系統配備情況及系統運行測試報告;

(四)私募基金服務業務團隊設置和崗位職責規定及包括分管領導、業務負責人、業務人員等在內的人員基本情況;

(五)與私募基金管理人簽訂的約定雙方權利義務的服務協議或意向合作協議清單;

(六)涉及募集結算資金的,應當包括相關賬戶信息、募集銷售結算資金安全保障機制的說明材料,以及協會指定的中央數據交換平臺的測試報告等;

(七)法律意見書;

(八)開展私募基金服務業務的商業計劃書;

(九)協會規定的其他材料。

第十條【登記流程】登記材料不完備或不符合規定的,協會告知需要補正的內容。服務機構提交的登記材料完備且登記材料符合要求的,協會自受理之日起 2 個月內出具登記函并公示。

 

第三章 基本業務規范

第十一條【協議簽署】私募基金管理人與服務機構應當依據基金合同簽訂書面服務協議。協議應當至少包括以下內容:服務范圍、服務內容、雙方的權利和義務、收費方式和業務費率、保密義務等。除基金合同約定外,服務費用應當由私募基金管理人自行支付。

第十二條【備忘錄簽署】私募基金管理人、私募基金托管人、服務機構、經紀商等相關方,應當就賬戶信息、交易數據、估值對賬數據、電子劃款指令、投資者名冊等信息的交互時間及交互方式、對接人員、對接方式、業務實施方案、應急預案等內容簽訂操作備忘錄或各方認可的其他法律文本,對私募基金服務事項進行單獨約定。其中,數據交互應當遵守協會的相關標準。

第十三條【公平競爭】服務機構在開展業務過程中應當執行貫徹國家有關反不正當競爭行為的各項規定,設定合理、清晰的費用結構和費率標準,不得以低于成本的收費標準提供服務。

第十四條【基金財產和投資者財產安全】服務機構應當對提供服務業務所涉及的基金財產和投資者財產實行嚴格的分賬管理,確?;鴆撇屯蹲收卟撇陌踩?,任何單位或者個人不得以任何形式挪用基金財產和投資者財產。

第十五條【風險防范】服務機構應當具備開展服務業務的營運能力和風險承受能力,審慎評估私募基金服務的潛在風險與利益沖突,建立嚴格的防火墻制度與業務隔離制度,有效執行信息隔離等內部控制制度,切實防范利益輸送。

第十六條【基金服務與托管隔離】私募基金托管人不得被委托擔任同一私募基金的服務機構,除該托管人能夠將其托管職能和基金服務職能進行分離,恰當的識別、管理、監控潛在的利益沖突,并披露給投資者。

第十七條【檔案管理】服務機構應當建立健全檔案管理制度,妥善保管服務所涉及的資料。服務機構提供份額登記服務的,登記數據保存期限自基金賬戶銷戶之日起不得少于 20 年。

第十八條【專項審計】服務機構每年應當聘請具有證券業務資格的會計師事務所對私募基金服務業務的內部控制與業務實施情況進行審計并出具審計報告。經國務院金融監督管理機構核準的金融機構,每年可以選擇由該機構內部審計部門出具私募基金服務業務評估報告。

第十九條【責任分?!糠窕乖誑掛滴竦墓討?,因違法違規、違反服務協議、技術故障、操作錯誤等原因給基金財產造成的損失,應當由私募基金管理人先行承擔賠償責任。私募基金管理人再按照服務協議約定與服務機構進行責任分配與損失追償。

 

第四章 基金份額登記服務業務規范

第二十條【基本職責】從事私募基金份額登記服務的機構(以下簡稱基金份額登記機構)的基本職責包括:建立并管理投資者的基金賬戶、負責基金份額的登記及資金結算、基金交易確認、代理發放紅利、保管投資者名冊、法律法規或服務協議規定的其他職責?;鴟荻畹羌腔溝羌塹氖?,是投資者權利歸屬的根據。

第二十一條【募集結算資金】基金募集結算資金是指由基金募集機構歸集的,基金份額登記機構進行資金清算,在合格投資者資金賬戶與基金財產資金賬戶或托管資金賬戶之間劃轉的往來資金。

第二十二條【資金賬戶安全保障】基金募集結算資金專用賬戶包括募集機構開立的募集結算資金歸集賬戶和基金份額登記機構開立的注冊登記賬戶?;鵡技崴闋式鹱ㄓ謎嘶вΦ庇杉嘍交垢涸鶚凳┯行Ъ嘍?,監督協議中應當明確監督機構保障投資者資金安全的連帶責任條款。其中,監督機構指中國證券登記結算有限責任公司、取得基金銷售業務資格的商業銀行、證券公司、公募基金管理公司以及協會規定的其他機構。監督機構和服務機構為同一機構的,應當做好內部風險防范。

私募基金管理人應當向協會報送私募基金募集結算資金專用賬戶及其監督機構信息。

第二十三條【內部控制機制】基金份額登記機構和監督機構應當建立健全內部控制機制,將劃款指令的生成與復核相分離,對系統重要參數的設置和修改建立多層審核機制,切實保障募集結算資金安全。

第二十四條【基金賬戶開立要求】基金份額登記機構辦理賬戶類業務(如開立、變更、銷戶等)時,應當就投資者信息的真實性和準確性與募集機構進行書面約定。

投資者是其他基金的,基金份額登記機構應當與募集機構約定,采取將該基金的托管資金賬戶或者專門的基金財產資金賬戶作為收付款的唯一指定賬戶等方式保障投資者財產安全。

第二十五條【份額確認】基金份額登記機構應當根據募集機構提供的認購、申購、認繳、實繳、贖回、轉托管等數據和自身資金結算結果,辦理投資者名冊的初始登記或者變更登記?;鴟荻畹羌腔褂Φ畢蛩僥薊鶩泄莧頌峁┩蹲收咼?。

第二十六條【資金交收風險】基金份額登記機構在進行份額登記時,如果與資金交收存在時間差,應當充分評估資金交收風險。法律授權下執行擔保交收的,應當動態評估交收風險,提取足額備付金;在非擔保交收的情況下,應當與管理人或管理人授權的募集機構書面約定資金交收過程中不得截留、挪用交易資金或者將資金做內部非法軋差處理,以及在發生損失情況下的責任承擔。

第二十七條【募集結算資金劃付】基金份額登記機構應當嚴格按照服務協議約定的資金交收路徑進行募集結算資金劃付。募集結算資金監督機構未按照約定進行匯款或提交正確的匯款指令,基金份額登記機構應當拒絕操作執行。

第二十八條【份額變更】基金份額以協議繼承、捐贈、強制執行、轉讓等方式發生變更的,基金份額登記機構應當在募集機構履行合格投資者審查、反洗錢等義務的基礎上,根據相關法律證明文件及資金清算結果,結合自身業務規則變更基金賬戶余額,相應辦理投資者名冊的變更登記。

第二十九條【關于計提業績報酬】基金合同約定由基金份額登記機構負責計提業績報酬的,基金份額登記機構應當保證業績報酬計算過程及結果的準確性,不得損害投資者利益。

第三十條【數據備份】基金份額登記機構應當妥善保存登記數據,并根據協會的規定將投資者名稱、身份信息及基金份額明細等數據在發生變更的 T+1 日內備份至協會指定數據備份平臺。

第三十一條【自行辦理份額登記】私募基金管理人自行辦理份額登記業務的,應當參考本章規定執行。

 

第五章 基金估值核算服務業務規范

第三十二條【基本職責】從事私募基金估值核算服務的機構(以下簡稱基金估值核算機構)的基本職責包括:開展基金會計核算、估值、報表編制,相關業務資料的保存管理,配合私募基金管理人聘請的會計師事務所進行審計以及法律法規及服務協議規定的其他職責。

第三十三條【估值依據】基金估值核算機構開展估值核算服務,應當遵守《企業會計準則》、 證券投資基金會計核算業務指引》以及協會的估值規則等相關法律法規的規定?;鴯樂島慫慊褂Φ卑湊棧鷙賢頭裥楣娑ǖ墓樂搗椒?、估值頻率、估值流程對基金財產進行估值核算。

第三十四條【估值頻率】基金估值核算機構應當至少保證在開放式基金申贖,封閉式基金擴募、增減資等私募基金份額(權益)發生變化時進行估值。

第三十五條【與托管人對賬】基金估值核算機構應當按照服務協議、操作備忘錄或各方認可的其他法律文本的約定與私募基金托管人核對賬務,由私募基金托管人對估值結果進行復核。

第三十六條【差錯處理】當份額凈值計算出現錯誤時,基金估值核算機構應當及時糾正,采取合理措施防止損失進一步擴大,并根據服務協議約定通知私募基金管理人依法履行披露及報告義務。

第三十七條【信息披露】基金估值核算機構應當配合私募基金管理人按照服務協議的約定,及時、準確地披露基金產品凈值,編制和提供定期報告等基金產品運作信息。

第三十八條【附屬服務】在協會完成基金估值核算登記的服務機構可以提供基金績效分析、數據報送支持等附屬服務。

 

第六章 信息技術系統服務業務規范

第三十九條【信息技術系統服務定義】信息技術系統服務是指為私募基金管理人、私募基金托管人和其他服務機構提供私募基金業務核心應用系統、信息系統運營維護及安全保障等服務。其中,私募基金業務核心應用系統包括銷售系統、投資交易管理系統、份額登記系統、資金清算系統、估值核算系統等。

第四十條【提供系統要求】服務機構提供基金業務核心應用系統的,不得從事與其所提供系統相對應的私募基金服務業務,不得直接進行相關業務操作,可以提供信息系統運營維護及安全保障等服務。

第四十一條【風控要求】提供投資交易管理系統的服務機構應當保證單只基金開立獨立證券賬戶,單個證券賬戶不得下設子賬戶、分賬戶、虛擬賬戶;不得直接進行投資業務操作,不得代為行使私募基金管理人的平倉和交易職責。

第四十二條【風控檢查】提供投資交易管理系統的服務機構應當建立公平交易機制,公平對待同一私募基金管理人管理的私募基金及不同私募基金管理人管理的私募基金,防范私募基金之間進行利益輸送。指令在發送到交易場所之前應當經過投資交易管理系統的風控檢查,不得繞過風控檢查直接下單到交易場所。

第四十三條【銷售系統服務要求】提供銷售系統的服務機構應與私募基金管理人簽署書面服務協議明確雙方的權利和義務。銷售系統涉及基金電子合同平臺的,私募基金管理人在基金募集中應依法承擔的投資者適當性和真實性核查等責任不因簽署電子合同平臺的外包協議而免除。

第四十四條【接口管理】服務機構提供核心應用系統的,應當保證數據通訊接口符合中國證監會及協會頒布的接口規范標準要求;無接口規范標準的,數據接口應當具備可兼容性,不得隨意變更。服務機構應當向客戶提供開發接口和完整的數據庫表結構設計,開發接口應當能夠覆蓋客戶的全部數據讀寫。

第四十五條【執行程序和源代碼的安全】服務機構應當對信息技術系統相關的執行程序和源代碼設置有效的安全措施,切實保障執行程序和源代碼的安全。在所有信息技術系統發布前對執行程序和源代碼進行嚴格的審查和充分的測試,并積極協助客戶進行上線前的驗收工作。

第四十六條【信息技術系統架構】信息技術系統架構設計應當實現接入層、網絡層、應用層分離,方便進行網絡防火墻建設管理。信息技術系統架構應當能夠支持系統負載均衡和性能線性擴張,通過增加硬件設備可以簡單實現產品性能的擴充。

第四十七條【信息技術系統管理】服務機構應當保證其信息技術系統有足夠的業務容量和技術容量,并能夠滿足市場可能出現的峰值壓力需求,并根據市場的發展變化和客戶的需求及時提供系統的升級、維護服務。服務機構應當對信息技術系統缺陷實施應急管理機制,一旦發現缺陷,應當立即通知信息技術系統使用人并及時提供解決方案。

第四十八條【數據安全】服務機構應當確保其主要業務信息系統持續穩定運行,其中涉及核心業務處理的信息系統應當部署在中華人民共和國境內,并配合監管部門、司法機關現場檢查及調查取證。

服務機構在業務開展過程中所獲取的客戶信息、業務資料等數據的存儲與備份應當在中華人民共和國境內完成,相關數據的保密管理應當符合國家相關規定。服務機構及其從業人員應當恪盡職守,?;た突б?,嚴守客戶機密。

 

第七章 自律管理

第四十九條【報告義務】服務機構應當在每個季度結束之日起15 個工作日內向協會報送服務業務情況表,每個年度結束之日起三個月內向協會報送運營情況報告。服務機構應當在每個年度結束之日起四個月內向協會報送審計報告。服務機構的注冊資本、注冊地址、法定代表人、分管基金服務業務的高級管理人員等重大信息發生變更的,應當自變更發生之日起 10 個工作日內向協會更新登記信息。

獨立第三方服務機構通過一次或多次股權變更,整體構成變更持股 5%以上股東或變更股東持股比例超過 5%的,應當及時向協會報告;整體構成變更持股 20%以上股東或變更股東持股比例超過 20%,或實際控制人發生變化的,應當自董事會或者股東(大)會做出決議之日起 10 個工作日內向協會提交重大信息變更申請。

發生重大事件時,私募基金管理人、私募基金托管人、服務機構應當及時向協會報告。關于服務機構需要報送的投資者信息和產品運作信息的規范,由協會另行規定。

第五十條【協會職責】協會對服務機構從事私募基金服務業務進行定期或者不定期的現場和非現場自律檢查,服務機構應當予以配合。

第五十一條【投訴舉報】私募基金管理人、托管人可以按照規定向協會投訴或舉報服務機構及其從業人員的違規行為。

服務機構可以按照規定向協會投訴或舉報私募基金管理人、托管人及其從業人員的違規行為。

第五十二條【一般違規責任】服務機構違反本辦法第二章第七條至第十條、第三章第十一條至第十三條、第十七條至第十九條、第四章第二十條、第二十四條、第二十五條、第二十八條至第三十一條、第五章第三十二條、第三十四條至第三十八條、第六章第四十三條至第四十七條、第七章第四十九條第一款、第三款的規定,協會可以要求服務機構限期改正。逾期未改正的,協會可以視情節輕重對服務機構主要負責人采取談話提醒、書面警示、要求強制參加培訓、行業內譴責、加入黑名單等紀律處分。

第五十三條【嚴重違規責任】服務機構違反本辦法第三章第十四條至第十六條、第四章第二十一條至第二十三條、第二十六條及第二十七條、第五章第三十三條、第六章第四十條至第四十二條、第四十八條、第四十九條第二款的規定,協會可視情節輕重對服務機構采取公開譴責、暫停辦理相關業務、撤銷服務機構登記或取消會員資格等紀律處分;對服務機構主要負責人,協會可采取加入黑名單、公開譴責、暫?;蛉∠鶇右底矢竦燃吐紗Ψ?,并加入誠信檔案。

第五十四條【多次違規處分】一年之內服務機構兩次被要求限期改正,服務機構主要負責人兩次被采取談話提醒、書面警示等紀律處分的,協會可對其采取加入黑名單、公開譴責等紀律處分;服務機構及其主要負責人在兩年之內兩次被采取加入黑名單、公開譴責等紀律處分的,協會可以采取撤銷服務機構登記或取消會員資格,暫?;蛉∠窕怪饕涸鶉嘶鶇右底矢竦燃吐紗Ψ?。

第五十五條【誠信記錄】服務機構及其從業人員因違規行為被協會采取相關紀律處分的,協會可視情節輕重計入誠信檔案。

第五十六條【行政與刑事責任】服務機構及其從業人員涉嫌違反法律、行政法規、證監會有關規定的,移送中國證監會或司法機關處理。

 

第八章 附則

第五十七條【適用】服務機構為證券期貨經營機構私募資產管理計劃提供服務業務的,適用本辦法。

第五十八條【生效】本規范自公布之日起實施,原《基金業務外包服務指引(試行)》同時廢止。

第五十九條【解釋】本辦法由協會負責解釋。

(備注:本文首圖來源于百度圖片)


2017-6-8 13:41:15

懟完資本大鱷之后,監管還需跟上

摘要:狠話更多表達的是一種監管姿態,絕不能理解為監管脫離法律法規的率性而為,要真正有效護航金融市場的健康發展,還需要嚴絲合縫、順應時勢地依法治市,以避免任何形式的“公地悲劇”。

 

 

                                                                                                                                                      圖片來源:鳳凰評論

 

最近的資本市場不平靜,來自監管層不斷放風的“重話”,可以說給以往的資本大佬們好好上了一課。

保監會主席項俊波最近在國新辦新聞發布會上懟“資本大鱷”藏跡保險渾水摸魚的狠話,再次令市場感受到監管層對違法違規和在跨行業灰色地帶打擦邊球行為的零容忍。

這是保監會證監會主要負責人第五次對資本“大鱷”公開放狠話了,連續怒懟資本“大鱷”,某種程度上反映金融市場混業下所面臨的風險復雜性和破壞性,已到了刻不容緩的地步。

2月24日,保監會發布公告稱,保監會及時健全和完善監管制度,對有關公司果斷采取了暫??剮亂滴?、暫停申報新產品、暫停股票投資、約談相關責任人等一系列監管措施,并對前海人壽派出專項檢查組開展現場檢查。其中,對時任前海人壽董事長姚振華給予撤銷任職資格并禁入保險業10年的處罰。

自2010年以來,影子銀行系統逐漸成為了新的融資需求泄洪口,包括銀行理財在內的資管業務取得了長足發展。有關方面統計目前金融機構資管業務達100萬億左右,且其在優化社會融資結構,滿足居民多層次金融需求、支持實體經濟等方面作用顯著。

然而,據悉近一半左右的資管都集中棲身于金融市場,未真正進入實體經濟??縲幸檔淖使芤滴癯晌私鶉諢雇黃菩幸倒苤平?,進行監管套利等的重要手段,甚至部分金融機構通過跨行業多層嵌套產品和通道業務,進行各種不當關聯交易,操縱市場價格等,這種將資金跨越不同金融市場空轉,不僅未能踐行金融支持實體經濟的功能訴求,而且增加了金融市場資源錯配和泡沫化風險等。

最為典型的事件一是2015年各類跨行業嵌套資管計劃,通過高杠桿場外配資給股市帶來的暴漲暴跌行情;二是2015年末以來挾萬能險的部分險資,嵌套多層資管產品在資本市場頻繁杠桿化舉牌上市公司的爭議。

對于這些或將埋下風險和?;嫉奈侍?,基于防控風險的角度看,狠話更多表達的是一種監管姿態,絕不能理解為監管脫離法律法規的率性而為,要真正有效護航金融市場的健康發展,還需要嚴絲合縫、順應時勢地依法治市,以避免任何形式的“公地悲劇”。

我們必須要明晰,出現這一系列問題,并不能簡單地進行人格化的道德風險歸罪,而是要從審視目前監管存在的漏洞和空隙,改善行政治理方式和手段,以進行查漏補缺,處理好監管治理與市場可行自由間關系,避免一管就死、一放就亂的尷尬。

要做到標本兼治,首先需要轉變政府行政治理的方式和理念,實現由管制功能向公共服務和秩序維護的功能轉型,真正完善依法治市的合規監管體系。如真正實現由單一的機構監管,向機構監管與功能和合規監管相結合的監管體系轉型,通過基于對監管對象法律屬性的有效厘定,完善合規監管秩序,以通過合規的過程監管減少監管真空和監管套利空間,使監管緊湊跟蹤監管對象的全生命周期,防范在監管環節出現裂隙式公地悲劇。

昨日,前山東省省長郭樹清履新銀監會主席,再次引發了人們對于未來銀行業管理的期待。近年來,在各管一塊的分業監管下搞穿透監管,多層嵌套跨市場和行業套利的混業經營,使監管很難實現產品服務和投資者的有效穿透,單純通過金融機構自身主動的信息披露和監管機構的現場檢查等進行監管,既面臨無法有效穿透的現實困境,又容易使穿透監管面臨復雜的道德風險。

因此,在監管部門的主要負責人放狠話、對涉嫌違法違規行為表態之后,規范資本市場,還需要的是監管部門的依法治市,即通過在監管理念、方式和技術上,為基于合規過程的穿透監管做好必要的準備。

 

2017-3-2 10:08:17

監管風暴襲向場外衍生品:收益互換融資、非標違規入市被叫停

在監管公布新版“八條底線”、最嚴銀行理財新規征求意見稿治理高杠桿和叫停銀行非標違規入市后,仍有一些資金繞道收益互換等場外衍生品曲線違規交易。不過很快監管組合拳隨之而來。

《第一財經日報》記者獲悉,按照證監會的統一部署,部分地方證監局向轄區內的證券公司、基金管理公司及子公司下發《關于進一步規范轄區證券基金經營機構參與場外衍生品交易的通知》。而上海證監局則在10月28日下發通知時明確要求,轄區內的相關公司不能開展為客戶提供融資或者變相融資服務、為非標資產規避監管行為提供服務或便利等五類行為。

 

根據此次上海證監局的文件內容,多位資管人士均強調,此次場外衍生品的監管重在去杠桿、補疏漏。但實際上,這次圍堵衍生品“漏洞”的監管風暴已然在全國范圍內展開。

一、監管圍堵漏洞

去杠桿監管的一項重要舉措為,禁止以場外衍生品為客戶提供融資或者變相融資服務的要求。國內某券商場外衍生品業務人士向本報表示,不得為客戶提供融資或者變相融資服務并非新提法,在去年11月時就以窗口指導的形式對此類業務予以收緊。但此后,很多券商曾嘗試以其他形式突破這一監管條款,包括場外期權等都能通過設計而實現。

去年11月,證監會叫停融資類收益互換,并直言部分證券公司利用收益互換業務向客戶融資買賣證券,實際上已經演變為一種配資行為,偏離了衍生品作為風險管理工具的本原。

據悉,在2015年證券市場強勢上漲期間,通過股票收益互換融資,一些信用良好的投資者可以加上4倍的杠桿。

隨后,證券業協會發布說明稱,目前證券公司開展的融資類互換業務實際演變為杠桿融資買賣股票的行為,并存在一定的違法違規隱患和潛在系統性風險。為防范市場風險,促進收益互換業務回歸本原,證券業協會要求證券公司對融資類收益互換業務進行清理規范。

具體來看,證券業協會的清理工作主要包括四個方面:

1.停止新增此類業務;

2.存量業務可按合同繼續履行但不得延期;

3.對于客戶的融資需求可以通過融資融券業務在場內規范進行;

4.其他滿足客戶風險管理等合理需求的場外衍生品業務仍可正常、規范開展。

而此次地方證監局通知中顯示的監管新趨勢,是對場外衍生品對接非標資產來規避監管的全面圍堵。

幾個月前,銀監會曾發布在業內看來是“最嚴理財新規”的一份征求意見稿中明確提到銀行非標資產不能投向證券公司、基金公司等資管平臺,但符合要求的信托計劃除外。然而,在一些業內人士看來,相關公司只要與證券公司進行收益互換操作,幾乎就可以規避監管。

有市場觀點分析稱,該通知實際上禁止了券商通過定向資管計劃與收益互換結合,進而替銀行代持非標資產的現象。“這種模式在業內確實存在,行業整體的風險偏好不同。實際上,監管也是可以從蛛絲馬跡中追查到的;現在出臺這個文件,將導致現有合同到期后不得展期,慢慢規?;峒蹕氯??!?/span>

根據上海證監局的通知要求,證券基金經營機構開展場外衍生品交易,應當按規定向中國證券業協會備案并報送相關數據。同時,還將把轄區各證券基金經營機構參與場外衍生品交易和其他場外業務納入日常監管,通過現場檢查和非現場檢查等方式,掌握各證券基金經營機構參與場外衍生品交易的模式、規模、風險以及客戶等情況。

二、基金通道業務再收緊

監管對于基金管理公司及其子公司的監管也在升級和規范過程中。

今年7月,證監會發布了《證券期貨經營機構私募資產管理業務運作管理暫行規定》(下稱《暫行規定》),對證券期貨經營機構私募資產管理業務作了嚴格規范,這被業內譽為新版“八條底線”。

《暫行規定》指出,股票類、混合類結構化資產管理計劃的杠桿倍數不得超過1 倍,固定收益類杠桿倍數不得超過3倍,其他類結構化資產管理計劃的杠桿倍數不得超過2倍。

與此同時,銀監會也向各家銀行發布了監管的征求意見稿,限制銀行理財資金通過基金、券商等資管計劃入市。

盡管如此,銀行資金供給端與資金的需求端雙方均與券商展開收益互換交易,通過券商的中間環節,彼此還是能間接進行交易。

一方面,資管計劃可以實現超越新“八條底線”限定的杠桿倍率;另一方面,銀行理財資金也可通過券商提供收益互換交易間接進入基金等資管計劃入市。

“當下提供收益互換業務交易的只有證券公司,公募及其子公司,私募不能直接提供收益互換服務。但它們是可以參與相關的交易行為,雖然它們也只是通道并發行了資管計劃而已。”華南一家大型銀行系基金子公司內部人士蔣興化名對本報如此指出。

蔣興進一步指出:“以我們公司為例,在我司發行資管計劃后便與券商簽署的《收益互換交易確認書》開展收益互換交易。有時候,我們提供資金,享受固定收益;有時候,券商提供資金,我們的資管產品承擔浮動收益,并向其支付資金利息。我們不用管券商自營直接與我們進行收益互換還是它們同時還與第三方開展了與我們相反的收益互換行為,對我們來說,券商就是我們的對方手。

不過在蔣興看來,當前做收益互換的項目,絕大多數是不帶杠桿的。“如果是帶杠桿融資,那資金的需求者借助我們的通道與券商開展收益互換時,則要繳納保證金?!?/span>

蔣興還指出,當初監管剛叫停三年期定增結構化產品時,一些機構還曾通過收益互換加過杠桿。此前人民幣貶值,QDII額度走俏時,券商也推出過一些收益互換產品。投資者繳納保證金,獲得境外資產的浮動收益?!暗衷謖廡┎范急喚型A??!?/span>

一位北京金融機構資管業務人士表示,文件就是在八條底線的基礎上著重強調,不要變相去突破八條底線的要求,目的很明確堅決抵制任何形式的配資和非標業務。他表示,由于目前資管業務禁止保本保收益,并要求共擔風險,補倉也必須按比例補倉,本來就做不了分級,也就是說融資類和通道類業務就徹底做不了。

盡管如此,在接受本報采訪的幾位業內人士看來,對于去杠桿的任務,監管還將加碼?;弦患一鹱庸靖弊芫磯員頸ǔ?,如果銀行理財的非標資產采取先對接信托,通過信托認購券商或者基金專戶進行多層嵌套模式,也可規避目前的監管要求。下一步,監管極有可能著手跨領域監管問題,在銀監和證監系統管轄范圍內實現金融產品的交叉式穿透。

 

名詞解釋:
       收益互換:指證券公司與符合條件的客戶約定在未來一定期限內,針對特定資產的收益與固定利率進行現金流的交換。原則上,雙方只是約定一方享受固定收益,另一方承擔浮動收益,一般不發生本金交換和實物交割。收益互換具有信用交易的特點,客戶可以自身信用擔?;蛘嚀峁┮歡ū壤穆腦嫉1F?,資金收益具有杠桿效果。

 

 

轉載出處://www.yicai.com/news/5150439.html 

2016-11-14 11:34:26
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